股票小额配资 工商银行投行部副总经理程斌宏：通过投资并购打造龙头企业正当其时

此次发行5年期的债券票面利率为2.20％，这一利率与目前国有行5年期定存利率相当，甚至低于部分股份行、城商行定存挂牌利率。

　　5月29日，资本力量1+6系列活动百亿龙头企业培育发展圆桌交流会在郑州高新区举行。本次活动以“创新引领·扶引并举”为主题，邀请行业专家、投资机构代表、银行代表、龙头企业代表等汇聚一堂，共同探讨百亿龙头企业培育发展之路。

　　活动现场，中国工商银行总行投资银行部副总经理程斌宏以《“并购+”服务助力龙头企业培育》为主题发表演讲时提出，目前，政策端和资本端环境持续向好，为企业通过投资并购等方式成长为龙头企业夯实基础。

　　政策及资本环境向好，

　　培育龙头企业正当其时

　　龙头企业在规模实力、市场引领能力、创新能力和资源配置等方面具有优势，在推动行业创新改革、带动上下游产业链协调发展等方面发挥重要作用。

　　在程斌宏看来，企业成长为龙头企业，外延式投资并购是重要方式，此外，外部环境的影响也十分重要。目前，政策端和资本端环境均持续向好，企业通过投资并购等方式，打造龙头企业正当其时。

　　从政策端来看，党的十九大首次提出培育具有全球竞争力的世界一流企业，相关部门推出一系列相关政策，支持推动龙头企业培育。

　　“近期，围绕光伏、电动汽车、矿等领域，工信部陆续推出相关产业政策，针对性支持产业发展，其中，均提到鼓励企业通过兼并重组方式做大做强。”程斌宏说。

　　从资本端来看，程斌宏介绍，近年来，全球资本市场估值水平发生一定变化。目前，美国股市估值高于历史均值一个标准差以上，德国、英国等欧洲市场股市估值接近历史均值，而中国内地、香港股市估值低于历史均值一个标准差。

　　“由于现在国内估值水平较低，正是企业投资、并购，成长为龙头企业的最佳时期。”程斌宏说。

　　需要注意的是，并非所有企业都适合投资并购，不同类型企业具有不同的发展路径。

　　程斌宏提出，轻资产、大消费企业成长速度较快，更受投资者青睐，适合在资本市场发展。重资产、现金流稳定的企业估值较低，难以在资本市场充分体现价值，适合以公募REITS形式发行上市募资。高负债、高杠杆企业，则适合通过重组或再融资进行资本结构调整。

　　并购方式多样性，推动打造龙头企业

　　投资、并购能够推动企业资产规模迅速做大，加速完善产业链布局，是企业成长的重要抓手。

　　“企业在初创期，可能会面临资本投入、获取技术、市场拓展等一系列问题，投资并购便成为其破局的重要抓手，如微软、英伟达、雀巢等龙头企业，在发展中均投资并购了大量企业。”程斌宏说。

　　投资并购方向具有多样性，企业在不同发展阶段，有不同的需求，要采用不同的投资并购方式。

　　程斌宏介绍，当龙头企业需要拓展市场时，可以通过横向并购整合产业资源；当企业股权结构复杂，存在经营隐患时，可以通过并购帮助创始人获得控制权；当企业拓展海外市场时，可以通过并购海外标的迅速立足海外市场。当企业面临主业增长乏力时，并购是打造第二增长曲线的重要方式。

　　但对企业来说，并购也容易产生一些隐患。

　　程斌宏表示，有些企业采用激进的并购战略，但并购标的业绩增长不达预期，容易引发债务危机。有些企业并购陌生行业标的，对行业发展难以掌控，容易造成并购亏损等局面。

　　“工商银行具有全流程、全链条、全方位的‘并购融资+并购顾问+并购投资’服务。未来，工商银行将持续以优质的并购服务股票小额配资，助力企业高质量发展。”程斌宏说。